星源材質（300568）成立于2003年，2014年上市，總部位于廣東省深圳市，是全球領先的鋰離子電池隔膜制造商。公司的主要產品包括干法隔膜、濕法隔膜以及涂覆隔膜，廣泛應用于新能源汽車、儲能、消費電子等領域。\n\n干法隔膜 VS 濕法隔膜\n\n- 干法隔膜：成本低、穩定性好，適用于對能量密度要求相對較低的電池。星源材質是全球干法隔膜的龍頭企業，市占率多年保持行業第一，與比亞迪、寧德時代等大客戶深度綁定。\n\n- 濕法隔膜：孔徑更小、一致性更好，能量密度更高，適用于對性能要求更高的高端電池。星源材質積極布局濕法隔膜領域，產能陸續釋放，有望打破恩捷股份在該領域的壟斷地位。\n\n行業分析：需求景氣度上行\n\n在“雙碳”目標背景下，全球新能源汽車行業蓬勃發展，儲能市場需求爆發，帶動鋰電材料需求持續高增。隔膜作為鋰電材料中技術壁壘最高的領域，行業集中度較高，龍頭公司具有較強的定價權，盈利能力有保障。\n\n深度布局，未來可期：\n\n1）產能擴張：星源材質在深圳、合肥、江蘇、歐洲等地積極布局生產基地，2027年產能規劃達到160億平方米。\n\n2）技術創新：聚焦半固態電解質復合膜、全固態電解質膜等前沿技術，自主研發鍍陶和油涂隔膜，穩步推進產業化步伐。\n\n3）全球客戶：國內外主流鋰電池廠商如LG、三星SDI、松下、寧德時代、比亞迪等均為公司客戶。\n\n業績持續超預期，估值有望修復。公司干法隔膜盈利穩定，海外出貨占比持續提升，有望帶來強勁業績支撐。參考主要競爭對手恩捷股份的估值定價，當前市值274億元的星源材質依然明顯低估。\n\n投資要點和觀點：\n\n預計2022年公司實現凈利潤7.7億元，同比增長153%，折合EPS 0.31元，對應PE僅27倍。考慮公司作為干法隔膜的全球龍頭，在濕法領域不斷發力追趕行業第一，中長期成長空間廣闊。同時2025年國內新能源汽車補貼退出后，2027年歐盟禁售燃油車助推全球電動化趨勢進一步明確，鋰電產業鏈需求將持續景氣。特別是當碳酸鋰價格大幅下跌后，電池成本負面影響逐步消除，作為中游鋰電材料的優質龍頭，星源材質的性價比將越來越凸顯，估值切換或將帶來股價表現機會\n給出具有價值的風險提示：\n\n1. 新能源汽車終端銷量不及預期；\n2. 市場競爭加劇導致產品價格下行；\n3. 原材料價格上漲帶來盈利波動\n\n作者：土豆2008 來源：雪球\n 著作權歸作者所有。文中提到的觀點及個股僅為個人思考的沉淀，不構成任何投 Suggestions。

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